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传中国版QE即将出炉银行股或成最大受益者-【新闻】

发布时间:2021-05-28 19:45:22 阅读: 来源:建筑玻璃贴膜厂家

传中国版QE即将出炉 银行股或成最大受益者

网传原广发证券首席经济学家刘煜辉抛出重磅观点——中国将以央行认购的方式实行汉密而顿式旋转门计划,完成地方存量债务置换的任务。由于债务市场利率水平和不良率双双大降,银行股受益最直接。

所谓的旋转门计划是这样的:独立战争结束时的美国面临巨额的内外债务,严重影响了人们对美国未来的信心,当时的财政部长汉密尔顿设计了一份债务重组计划。首先,财政部发行新货币,手持旧货币的人可按票值等额兑换新货币,这样,旧币退出市场,取而代之的是信誉良好的新币。之后,财政部发行新债,而新债只能用新币购买,使新币回流到财政部。最后,财政部再利用新币回购战争期间的所有债券。至此,政府用新债代替旧债,保住了国家信用,这个计划被形象地称作“旋转门计划”。

旋转门计划成功的关键在于重建了货币的信用和政府的信誉。通过央行认购实现存量债务置换的做法,虽然可以提升地方政府的资信,但无异于债务的直接货币化,这在中国存在法律障碍,《中国人民银行法》第二十九条有明确规定,“中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。

针对“央行将认购低息地方政府债务”的传言,民生证券研究院执行院长管清友认为可能性不大,因为这种做法与中国领导人执政思路不一致,未来市场化改革的核心是为了逐步打破刚性兑付,不仅不会有中国版QE,未来甚至会开启有限违约模式。处理存量债务的方式主要还是依赖资产证券化、地方资产管理公司购置不良资产、股权置换债权等方式,处理方式应该是温和和渐进的。“除非出现不可控的情形,否则采取类QE的方式解决地方政府债务问题的可能性不大。”

以下是网传的刘煜辉重磅观点全文:

中国实施美国第一任财长汉密而顿式旋转门计划,用国家授权的低息地方债置换银行体系和市场内高息地方债务。中国版QE推出也箭在弦上。3月6日上午,财政部举行新闻发布会,楼继伟就地方债相关问题回答了记者提问。同时,经济观察报报道财政部已批复3万亿的存量债务置换,1万亿的额度已批复至各省财政厅。

预计置换方式最终将会是央行认购。赋予地方政府发行3万亿特别地方债的权限,面向特定投资者发行(例如政策性银行),然后通过央行再贷款来认购,这意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失,银行潜在不良贷款大幅下降,这相当于央行直接购买高息的存量地方政府债务,类似于美联储的QE。

相信中国财政部将在未来置换10万亿元级别的高息地方债。中国版QE将一举大幅度降低中国债务市场利率水平,银行体系信贷不良率大幅下降,银行避免僵尸化,信贷高质量扩张功能恢复。货币流通速度反弹,通缩得已扼制。我相信,这一举措标志中国央行有迹象启动超级宽松的贷币政策,以实现债务货币化和反通缩目标,从而奠定银行体系复活的基础并植入中国股票市场的牛市基因。

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